万达商业(03699)在香港上市仅15个月后，便提出私有化要约。8月15日，万达商业召开临时股东大会，在大连万达集团将最初收购价上调10%至每股52.8港元后，股东们高票通过了撤回H股上市的决议案。这意味着万达商业离回A股上市又近了一步。

　　促使万达商业从港股急退的原因是估值过低，王健林称，万达商业H股私有化，最核心的原因是公司价值被严重低估。万达商业2015年年报数据显示，万达商业每股收益6.6元人民币，每股净资产39.8元人民币，如此“品行优良”的股票却一直面对着破发破净的尴尬，王老板心里苦，王老板说：我不玩了。

　　当然，今年回A这个消息一出，市场马上给反应：涨!加上15、16年的分红，还提价10%收购，股东们怎么算都不亏啊!一边乐呵呵的数钱，一边大肆感叹：这么好的公司走了，以后买什么呀!股东们表现出的这股子后悔劲儿上，笔者里外里看到的都是“高兴”两个字。可是相比同是万达旗下的万达商业酒店的股东们，那难受劲儿可是真真的把人憋坏了。

　　天下风云出我辈 复牌股价涨五倍

　　万达上市之路可谓是崎岖坎坷，当初A股上市遇上了调控，后面又是无限期的IPO暂停，而国内房地产又异常火爆，拿地开建高周转，有多少钱就能生多少“子儿”。万达当时也是高速扩张的一员，原本万达是透过自有资金、银行贷款、建筑商垫资、销售回款、物业中长期贷款抵押等等手段集资。但自2011年房地产调控加紧，“银根紧缩”，整个地产行业资金面紧张，万达遂将主要投资渠道转为发行信托融资，光在11年就发了72亿的产品，当然这点融资额度对于“千亿万达”来说不过杯水车薪，可拓宽融资渠道也显得迫在眉睫。

　　2013年4月10日。恒力商业地产发布公告称，王健林旗下的万达商业地产将通过向公司主席陈长伟购入公司18.56亿股以及其持有的可换股债券，以取得公司65%的股权，总作价6.74亿港元。收购完成后，万达将成为公司控股股东，恒力控股股东陈长伟的持股比例降至9.98%。

　　万达顺利借壳恒力，并改名为万达酒店发展，在当时香港市场看来，这不就是万达在A股上市遥遥无期，在香港曲线上市了!而借壳的恒力商业地产原本业绩也不算差!万达会继续发展恒力商业地产的主要集团业务，有市场消息人士称，完成借壳上市之后，万达将向恒力注入房地产项目，初步估计涉及金额约在6亿至7亿元，适当时候还会注资!崇尚价值投资的市场一下坐不住了，对着交易软件一顿买买买。虽然港交所有2年之限的反收购规则，可也有招商地产离买壳不到一年时间就注资50亿的珠玉在前啊!

　　股票于4月10日下午复牌交易，停牌前收市价为0.345港元，复牌后股价最高达2.44港元，最大涨幅逾600%，当日股价报收19.5港元，涨幅465%。

　　政策转型双向好 阴跌绵绵无绝期

　　恰巧是13年，A股见底了，恰巧14年沪港通开车了，之后牛市加上IPO开闸，万达院线的成功上市，房地产的政策调控，万达自身的轻资产转型，国家和企业风格转变之快让人始料未及。王老爷子也不差钱了：我如果想休息一下，卖10个万达广场，几百亿就有了。

　　那么融资显然不急迫了，再加上万达商业在港的成功上市，股价却黯然表现。万达酒店发展的房地产项目注入也就一点都不急了，反观业绩，年年维持完美的“收支平衡”，不亏即是赚，毕竟只是万达滔天大树上的一个小枝干，服务于万达集团整体赚钱就好了，自然派息是想都不用想的。

　　现在万达商业酒店主业还是万达的一些海外项目运作，但毕竟不如万达在本土运作的那么舒坦和成功。比如之前高调在西班牙马德里投资的“西班牙大厦”，万达表示出于安全考虑，提出要完全拆毁大厦，一砖一瓦重建的要求。但该提议在马德里新上任的市长那里得到了否决。故而惹恼了王老爷子，亏了两亿也坚决要走，并且放言在西班牙更大的投资也黄了!

　　当初市场是推崇价值投资买入的，赌的就是万达未来注入优良资产将其变成融资平台的前景。如今等的花儿都谢了3个春秋了，还是没影的事，业绩还不给力，股价自然跌回沟儿里去了。

　　还是跑不离一个“边儿玩去”

　　按照万达商业此前所披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募集资金120亿元，折算下来平均每股发行价为48元人民币。这一定价对应万达商业2015年底每股39.85元人民币的净资产，市净率只有1.2倍;而同期，A股市场上资产规模与之相当的万科A、保利地产和绿地控股的市净率分别为2.6倍、1.4倍和2.1倍，估值明显偏低。且不说未来股价看到多少元，想想背后正在转型的万达集团，作为目前全球规模最大的商业不动产运营商，万达旗下的文化、体育、旅游、金融板块具有何等的想象空间。

　　看着兄弟“衣锦还乡”，万达酒店发展怎么办呢?会注入优良资产吗?能比的过A股的“人傻钱多”吗。万达还会管他吗，还是就现在这个样子运营，好像他们也没损失啊!宝宝好急啊，要哭了哦!

　　真印证了王老爷子当初借壳时候说的话：“王健林强调，万达上市不是为了解钱的问题。在中国市场一次募集200亿资金就算大的融资，而万达任何一年竣工物业拿去做抵押贷款获得的现金流也能达到这一数量级。他表示，万达上市更主要是为了公司建立现代企业制度，也给长期跟随他的高管和小股东有一个套现的渠道。